我很榮幸有緣與孫正義先生（軟銀總裁）握手，若是沒有這次握手，阿里巴巴和淘寶網(wǎng)的事業(yè)不會像今天這樣順利展開。——馬云
不能在資本層面稀釋掉對公司的控制權(quán)
2001年6月初，新浪網(wǎng)的創(chuàng)始人王志東離開公司的首席執(zhí)行官、總裁、董事等職位，這在業(yè)界引起很大的轟動和反響。而在此之前，國內(nèi)已經(jīng)有一些公司在融入創(chuàng)業(yè)投資后，公司的創(chuàng)始人由于種種原因先后離開公司，如瀛海威的張樹新、中公網(wǎng)的謝文、Chinaren的陳一舟、8848的王峻濤、美商網(wǎng)的童家威等。另外，一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資后不久，創(chuàng)業(yè)投資人幫助公司引入職業(yè)經(jīng)理，創(chuàng)始人從公司的“一把手”位置后撤，尤其是一些技術(shù)出身的創(chuàng)始人轉(zhuǎn)向主要負(fù)責(zé)技術(shù)開發(fā)，而不再負(fù)責(zé)公司的總體發(fā)展和日常管理等。
面對這么多人愿意給自己投資，面對這么多金錢，再看看這些令人尷尬的事實，馬云告訴自己要冷靜：不能在資本層面稀釋掉對于公司的控制權(quán)，尤其是在創(chuàng)業(yè)成敗的關(guān)鍵期。面對金錢的誘惑不要動心，面對快速擴(kuò)張不要動心，冷靜地記住自己要做的是什么，冷靜地去發(fā)現(xiàn)價值的核心是什么。也正如馬云對初創(chuàng)業(yè)者說的：“一個企業(yè)家經(jīng)常要問自己的不是‘我能做什么’，而是‘該做什么，到底想做什么’。”
毫無疑問，初創(chuàng)企業(yè)一旦決定與人合伙，同時也意味著將放棄對企業(yè)一定程度的控制。但這也未必是壞事——如果選對人，合伙人將會完善初創(chuàng)企業(yè)的能力，那樣企業(yè)就會擁有更多的成功機(jī)會。馬云只接受軟銀的2000萬美元的投資，因為面對風(fēng)險投資不能見錢眼開，不能失去了自己在公司的控制權(quán)，這是馬云一直堅持的。即使到了2004年2月，阿里巴巴第三次融資8200萬美元，馬云及其創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊仍然是阿里巴巴的第一大股東，占47%的股份。
一些創(chuàng)業(yè)者為了獲得外部的創(chuàng)業(yè)投資資本，從而出讓企業(yè)的部分股權(quán)給那些有經(jīng)驗和能力的創(chuàng)業(yè)投資者。盡管雙方會簽訂投資協(xié)議和相應(yīng)的股權(quán)協(xié)議等一系列合同，接受投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)從法律上講是明晰的，但是，創(chuàng)業(yè)企業(yè)中高層管理團(tuán)隊的人力資本具有特殊的重要性，尤其是處于種子期和初創(chuàng)期的企業(yè)，可以說其大部分價值在創(chuàng)業(yè)者的頭腦中，也就是說：即使創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)中的股份不多，但他們擁有許多實質(zhì)上的控制權(quán)。不過，隨著時間的推移，創(chuàng)業(yè)者可能將自己的人力資本不斷顯示出來，更重要的是創(chuàng)業(yè)者有可能通過“干中學(xué)”和“用中學(xué)”，將自身的人力資本潛能挖掘出來，并逐步將它轉(zhuǎn)化并體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實際價值中，如技術(shù)上獲得專利認(rèn)可、開發(fā)出樣品、開始進(jìn)行銷售、實現(xiàn)贏利等。伴隨著這些進(jìn)程，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不確定性和風(fēng)險大大減弱，與創(chuàng)業(yè)投資人之間合同的不完備性也在很大程度上得到減弱。
20世紀(jì)80年代蘋果電腦公司的創(chuàng)始人史蒂夫·喬布斯、太陽微系統(tǒng)（SUN）公司的創(chuàng)始人維諾德·科斯拉、思科公司的創(chuàng)始人斯坦福大學(xué)的一對夫妻教師，都是被創(chuàng)業(yè)投資人趕走的（十幾年后，喬布斯重新回到蘋果電腦公司則應(yīng)另當(dāng)別論），他們被趕走的主要原因是他們沒有從打天下的創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€合格的經(jīng)理人。
斯坦福大學(xué)的研究人員通過一項對硅谷地區(qū)100多家高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的大量調(diào)研后發(fā)現(xiàn)：在創(chuàng)業(yè)企業(yè)最初的20個月內(nèi)，非創(chuàng)始人任CEO的大約占10%；到了40個月，則升至40%；80個月后則超過80%（中途倒閉的企業(yè)不包括在樣本之內(nèi)）。
而在阿里巴巴的融資史上，每次談到股份的問題，馬云的態(tài)度都很明確，他的原則就是：阿里巴巴不允許任何人控股。
“以我為主”，是馬云自始至終堅持的融資之道。因為錢全世界有的是，而阿里巴巴只有一個。馬云以我為主具體體現(xiàn)在兩個大原則上：
1、決不出讓控股權(quán)
無論多大的投資，都不能拿到49%以上的股權(quán)，控股權(quán)必須永遠(yuǎn)牢牢掌握在阿里巴巴團(tuán)隊手中。阿里巴巴創(chuàng)業(yè)過程中有過好幾次融資。上億的大融資就有三次。最大的融資高達(dá)10億美元（除去上市直接融資）。但無論軟銀還是雅虎，誰都沒有拿到控股權(quán)。
2、主動挑選
即便是在阿里巴巴最艱難的時刻，馬云依然堅持這個原則。要多少錢，要什么樣的錢，接受什么樣的條件，一切都以阿里巴巴的利益為主，以阿里巴巴的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略為依據(jù)。
馬云認(rèn)為，錢不好，條件不好，就不能接受。融資的目的是為了生存和發(fā)展，是為了做大做強(qiáng)。所以企業(yè)要找的是戰(zhàn)略合作者，是長期合作者。
永遠(yuǎn)不要讓資本說話，要讓資本賺錢，這是馬云的一貫觀點。讓資本說話的企業(yè)家不會有出息，最重要的是要讓資本賺錢，讓股東賺錢。做你認(rèn)為可以賺錢的事情，我相信有一天資本一定會聽你的。雖然沒有掌握控股權(quán)，但能讓投資者們賺錢，所以他們還是很高興，因為自己選對了投資對象。
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