千呼萬喚始出來，F(xiàn)acebook終于上市了。

　　上市首日（5月18日），在承銷商摩根士丹利等投行集體力保下，F(xiàn)acebook顫顫巍巍勉強(qiáng)保持發(fā)行價(jià)38美元不破。但好景不長，在第二個(gè)交易日（5月21日），F(xiàn)acebook于盤前交易中破發(fā)，收跌11%，并在接下來的第三個(gè)交易日（5月22日）里，再度下跌8.9%。

　　短短三個(gè)交易日內(nèi)，F(xiàn)acebook較發(fā)行價(jià)下跌了18.42%，較最高點(diǎn)45美元更下跌了31.1%。

　　這只萬眾矚目的新互聯(lián)網(wǎng)概念股，似乎并沒有那么火熱，市場對其的熱情，自首次公開募股（IPO）后迅速轉(zhuǎn)冷。不過也難怪，77.5倍的發(fā)行市盈率已嚴(yán)重透支了Facebook未來的成長性，它的破發(fā)可能也意味著，近年來社交網(wǎng)絡(luò)（SNS）概念吹起的泡沫，已到了破滅之時(shí)。

　　SNS概念網(wǎng)站估值過高

　　近幾年來，SNS概念火熱，國外有Facebook、Twitter、Linkedin等社交網(wǎng)站，國內(nèi)則有人人網(wǎng)、開心網(wǎng)、新浪微博、騰訊微博等一系列跟風(fēng)模仿者，若再加上種類繁多的社會(huì)化分享工具及如雨后春筍般冒出的社交游戲，與SNS掛鉤的公司如過江之鯽，蔚為大觀。

　　在SNS概念被熱炒的背后，已經(jīng)隱見泡沫的身影。Facebook收購圖片分享網(wǎng)站Instagram耗資10億美元，另一家圖片分享網(wǎng)站Pinterest經(jīng)過新一輪融資后，估值高達(dá)15億美元。

　　5月18日，《華爾街日報(bào)》發(fā)表評(píng)論稱，硅谷10億美元估值的初創(chuàng)公司超20家。相比之下，在傳統(tǒng)行業(yè)中，以經(jīng)濟(jì)型酒店為例，如家快捷在中國212個(gè)城市的1426家酒店加總起來，市值也不過10億美元。

　　這真是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)富的神話時(shí)代，堪比1995年至2001年間的互聯(lián)網(wǎng)投資熱潮。

　　分析SNS網(wǎng)站高估值的原因，龐大的用戶數(shù)量是其中最關(guān)鍵的因素。

　　瑞典互聯(lián)網(wǎng)市場研究公司Royal Pingdom發(fā)布報(bào)告顯示，2011年全球社交網(wǎng)絡(luò)賬戶數(shù)量已達(dá)24億，其中僅Facebook月度活躍用戶便達(dá)8.45億，比2010年同期增長39%。有評(píng)論稱Facebook為全球排名第三的人口大國，僅次于中國和印度。

　　數(shù)以億計(jì)的用戶群所帶來的，便是對未來無限美好的暢想。畢竟，還有什么樣的生意能覆蓋全球12%的人口呢？基于同樣的理由，中國的SNS市場也惹人遐想。艾瑞咨詢今年2月發(fā)布報(bào)告稱，2011年中國社交網(wǎng)絡(luò)市場規(guī)模已超過40億元，用戶規(guī)模更是接近4億。

　　贏利模式單調(diào)

　　不過，相比于龐大的用戶數(shù)量，SNS網(wǎng)站的貨幣化卻做得差強(qiáng)人意。Facebook的招股說明書顯示，公司2011年在37.1億美元的營收上實(shí)現(xiàn)了10億美元的凈利潤，較上年增長87%，相當(dāng)于平均每個(gè)活躍用戶貢獻(xiàn)了1.18美元的利潤。

　　相比之下，貨幣化公認(rèn)做得最好的互聯(lián)網(wǎng)公司騰訊，2011年以7.5億賬戶數(shù)賺得16億美元的利潤，平均每個(gè)賬戶也只貢獻(xiàn)了2.13美元。

　　其他SNS公司的盈利狀況則更加慘不忍睹，人人網(wǎng)今年一季度月獨(dú)立登錄用戶達(dá)4010萬人，凈虧損1360萬美元。新浪微博注冊用戶超3億，盈利遙遙無期，并拖累新浪業(yè)績虧損。今年一季報(bào)顯示，新浪運(yùn)營開支總計(jì)6720萬美元，相比上年同期激增60.77%，這些開支中的大部分與微博業(yè)務(wù)有關(guān)，今年全年預(yù)期將在微博上支出1.6億美元。

　　SNS網(wǎng)站貨幣化的緩慢與它們單調(diào)的贏利模式有關(guān)。

　　以業(yè)界老大Facebook為例，一方面，它通過各種服務(wù)將用戶聯(lián)系起來，利用積累起來的用戶以及他們之間的關(guān)系，幫助廣告主向這些用戶投放廣告、掙取廣告費(fèi)。另一方面，它還允許希望獲得用戶的第三方開發(fā)商進(jìn)入自己的平臺(tái)，幫助他們獲得用戶、促成虛擬物品交易，從而獲得廣告費(fèi)和交易分成。

　　廣告是目前 Facebook 的主要收入來源。2011年全年，廣告為 Facebook 貢獻(xiàn)了85%的營收，2011年四季度營收同比增長了55%，主要得益于廣告營收44%的增長率（9.43億美元）。

　　2011年四季度，得益于活躍用戶數(shù)量增長以及用戶使用率提高，F(xiàn)acebook 上的廣告數(shù)量比去年同期增長了16%，平均廣告價(jià)格則比一年前增長了24%。同一季度內(nèi)，非廣告收入在營收中占比是17%，一年前這個(gè)比例只有10%。

　　可以看出，F(xiàn)acebook正努力讓其營收結(jié)構(gòu)變得更加多元化，而不是僅僅依賴廣告。

　　亟須尋找新的贏利點(diǎn)

　　一則有趣的觀察是，不論SNS網(wǎng)站如何試圖多元化它們的收入來源，在目前這個(gè)階段，始終都以賣廣告為生。通過數(shù)據(jù)挖掘，SNS公司可以根據(jù)用戶的偏好定向投放廣告，與其說是互聯(lián)網(wǎng)公司，不如稱之為高科技廣告營銷公司。

　　大而論之，時(shí)下的這股互聯(lián)網(wǎng)熱潮，又何嘗不是變著法兒賣廣告，在如何更加精準(zhǔn)投放方面不斷創(chuàng)新？

　　有獨(dú)特贏利模式的企業(yè)少之又少。前述的騰訊算其一，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)占了大頭。根據(jù)2011年年報(bào)，在45.225億美元的總收入中，包括QQ會(huì)員收費(fèi)、QQ秀、QQ游戲在內(nèi)的全線互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)貢獻(xiàn)了36.571億美元，占比約81%，網(wǎng)絡(luò)廣告收入為3.162億美元，僅占不到7%。另一個(gè)賺錢機(jī)器當(dāng)然是大名鼎鼎的蘋果，但嚴(yán)格來說，蘋果公司仍屬制造業(yè)，并非純粹的互聯(lián)網(wǎng)概念。

　　因此，問題呼之欲出。

　　若SNS網(wǎng)站始終脫離不開賣廣告的經(jīng)營模式，它們的夢還能燃燒多久？互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)競爭激烈、利潤薄，至今為止依靠規(guī)模擴(kuò)張“跑馬圈地”掙錢。但隨著市場開發(fā)程度的提高，擴(kuò)張也有減速的那天，屆時(shí)依賴商業(yè)廣告為生的經(jīng)營模式將再難獲得高增長，從天堂回到人間。SNS網(wǎng)站亟須尋找到下一個(gè)贏利點(diǎn)，也許，移動(dòng)終端電信增值服務(wù)可以提供答案，但目前還很不成熟。

　　更引人擔(dān)憂的是，在這波互聯(lián)網(wǎng)熱潮中，世界真正增加了什么？

　　相比于1995年至2001年以基礎(chǔ)互聯(lián)網(wǎng)為主的創(chuàng)新，這一波互聯(lián)網(wǎng)熱潮似乎把人力、物力都投放到社交、娛樂及廣告投放上去，歸根究底由生產(chǎn)轉(zhuǎn)向了消費(fèi)，除了讓這個(gè)世界變得更好玩、更酷了一些外，其他似乎并沒有改變什么。

　　甚至有評(píng)論稱，SNS網(wǎng)絡(luò)的興起讓熱衷于此道的新新人類將更多的精力投入到娛樂之中，而遠(yuǎn)離嚴(yán)肅的學(xué)習(xí)與思考。類似的批判不勝枚舉，的確值得我們深思。

　　Facebook破發(fā)了，在市場看來，它似乎并沒有那么值錢。當(dāng)夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，人們突然意識(shí)到，所謂的SNS也許只是泡沫一場。現(xiàn)如今，這個(gè)泡沫隨著Facebook的上市已有逐漸成熟的跡象，是不是到時(shí)間破滅了？

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